投資論文范文10篇

一、次級(jí)債危機(jī)及影響

次級(jí)債是美國(guó)銀行針對(duì)信用記錄較差的客戶發(fā)放的住房貸款(即次級(jí)房貸)，是住房抵押貸款發(fā)放機(jī)構(gòu)（如商業(yè)銀行）將其持有的住房抵押貸款集合組成資產(chǎn)池，經(jīng)打包定價(jià)后出售給特殊目的機(jī)構(gòu)（Specialpurposevehicle，SPV），特殊目的機(jī)構(gòu)再將其以擔(dān)保、保險(xiǎn)等形式進(jìn)行信用增強(qiáng)(CreditEnhancement)，經(jīng)過(guò)信用評(píng)級(jí)后以抵押擔(dān)保證券的形式出售給投資者。證券每月支付的本息現(xiàn)金流，直接來(lái)源于資產(chǎn)池中抵押貸款每月獲得的計(jì)劃償還和提前償還的本息金額。

作為近30年來(lái)最重要的金融創(chuàng)新之一，住房抵押貸款證券化起始于20世紀(jì)70年代的美國(guó)，其核心在于通過(guò)嚴(yán)謹(jǐn)有效的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，使資產(chǎn)的客觀信用同原始權(quán)益人的整體信用相隔離，并提供住房抵押貸款資產(chǎn)本身信用和衍生信用兩個(gè)層次信用。目前，已在國(guó)際上得到了較為廣泛的運(yùn)用與發(fā)展。美國(guó)次級(jí)債危機(jī)發(fā)端于2006年下半年，在2007年2月引發(fā)世人普遍關(guān)注，到2007年8月則升級(jí)成席卷全球金融市場(chǎng)的風(fēng)暴。其影響并不僅僅限于次級(jí)債市場(chǎng)，已經(jīng)蔓延至其他市場(chǎng)。在次級(jí)債危機(jī)的影響下，道瓊斯指數(shù)、倫敦金融時(shí)報(bào)指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)都在下降。與2003年6月29日相比，道瓊斯指數(shù)2008年1月30日的市值損失了3000億美元，去年美國(guó)金融行業(yè)裁員15.3萬(wàn)人，而2006年整個(gè)行業(yè)裁員僅5.03萬(wàn)人。截至今年1月底全球因次級(jí)債危機(jī)而導(dǎo)致資本市場(chǎng)縮水約8萬(wàn)億美元。

受此影響，中國(guó)股市牛市步伐嘎然而止并調(diào)頭向下，從2007年10月至2008年3月，上證指數(shù)下跌2000多點(diǎn)，許多股票被腰斬。我國(guó)的金融市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)在一定程度上也受到了這場(chǎng)危機(jī)的影響，同樣也對(duì)中國(guó)的金融市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)如何穩(wěn)健運(yùn)行以防范金融危機(jī)的

發(fā)生提出了亟待解決的課題。

二、我國(guó)金融投資的現(xiàn)狀分析

一、投資的問(wèn)題和對(duì)策研究

綜合探討旅游投資問(wèn)題和對(duì)策的文獻(xiàn)，普遍認(rèn)為我國(guó)旅游投資存在以下問(wèn)題：(1)招商引資觀念存在誤區(qū)，單純倚重地方政府的優(yōu)惠，忽視投資環(huán)境的綜合改善；(2)投資結(jié)構(gòu)不合理，20世紀(jì)中后期之前主要投資飯店業(yè)，使得我國(guó)旅游飯店業(yè)呈現(xiàn)惡性膨脹的趨勢(shì)，之后主要以旅游景區(qū)景點(diǎn)為投資重點(diǎn)，片面注重游覽設(shè)施和住宿方面的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而對(duì)餐飲、購(gòu)物、娛樂(lè)等方面的投資相對(duì)不足；(3)投資決策問(wèn)題，盲目投資現(xiàn)象嚴(yán)重，未進(jìn)行嚴(yán)格的項(xiàng)目可行性論證就匆匆涉足，對(duì)旅游投資的期望值過(guò)高，重復(fù)投資，走老路造成同一種產(chǎn)品遍地開(kāi)花；(4)資金籌措渠道少，對(duì)日益發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)重視不夠。我國(guó)尚未建立旅游專業(yè)投融資機(jī)構(gòu)，在利用政府間和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的資金援助方面基本處于空白，而世界著名旅游度假區(qū)的開(kāi)發(fā)，如坎昆和巴厘島都利用了世界金融機(jī)構(gòu)和國(guó)家間貸款；(5)投資機(jī)制存在缺陷，政府主導(dǎo)型、市場(chǎng)主導(dǎo)型和地方政府采取靈活的政策招商引資這三種機(jī)制對(duì)于資金短缺問(wèn)題、投資產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和地域機(jī)構(gòu)不平衡的問(wèn)題存有缺陷，是制約旅游業(yè)發(fā)展的原因之一。

提出的對(duì)策：(1)建立健全旅游投資的引導(dǎo)機(jī)制，優(yōu)化投資環(huán)境。加強(qiáng)政府的引導(dǎo)功能，管理功能和服務(wù)功能，構(gòu)建旅游投資項(xiàng)目的信息平臺(tái)，加大投資力度，改善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以優(yōu)化投資環(huán)境達(dá)到較好的招商引資的目的，成功的投資促進(jìn)是增加投資數(shù)量和提高投資質(zhì)量的重要條件；(2)優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，東部地區(qū)飯店業(yè)已出現(xiàn)飽和的狀態(tài)，中西部地區(qū)的飯店業(yè)還比較薄弱，飯店投資應(yīng)向中西部轉(zhuǎn)移，加強(qiáng)旅游景區(qū)的投資力度和注重專項(xiàng)旅游產(chǎn)品的發(fā)展；(3)凡是旅游投資項(xiàng)目都要進(jìn)行科學(xué)論證，逐步建立專業(yè)化的旅游投資咨詢公司和專門(mén)負(fù)責(zé)旅游業(yè)招商引資的服務(wù)機(jī)構(gòu)，對(duì)旅游開(kāi)發(fā)項(xiàng)目進(jìn)行全面的資料收集和分析，并定期指導(dǎo)性的分析報(bào)告和信息；(4)拓寬旅游業(yè)的投融資渠道，政府主管部門(mén)鼓勵(lì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和外商企業(yè)及股份制經(jīng)濟(jì)等經(jīng)濟(jì)成分大膽投資旅游業(yè)，另外放寬旅游企業(yè)上市的條件，籌建旅游發(fā)展基金，充分利用資本市場(chǎng)。

這些問(wèn)題和對(duì)策是旅游投資研究中主要內(nèi)容，其他的研究文獻(xiàn)多是就某一方面的內(nèi)容進(jìn)行研究和分析。

二、投資區(qū)域和投資項(xiàng)目問(wèn)題研究

資本逐利的天性，使得投資者會(huì)選定能給其帶來(lái)更多利潤(rùn)空間的區(qū)域和項(xiàng)目進(jìn)行投資。吳鈾生就東西部旅游市場(chǎng)空間拓展優(yōu)勢(shì)進(jìn)行了比較，認(rèn)為東南沿海地區(qū)由于城市密集，地理空間有限，環(huán)境污染嚴(yán)重，資本投資與使用效率日趨低下，旅游消費(fèi)將向西部發(fā)生轉(zhuǎn)移，旅游投資的轉(zhuǎn)向既能緩和東南地區(qū)過(guò)量資本和旅游收益下滑的矛盾，又能促進(jìn)我國(guó)旅游產(chǎn)業(yè)的合理空間均衡。陶振華，李晟之分析了西部旅游業(yè)的投資現(xiàn)狀以及存在的問(wèn)題，提出了相應(yīng)的措施以改善西部旅游投資。對(duì)于投資項(xiàng)目的問(wèn)題，大家已經(jīng)意識(shí)到飯店業(yè)的過(guò)度投入造成了惡性膨脹，自從1998年萬(wàn)貫集團(tuán)收購(gòu)碧峰霞景區(qū)的經(jīng)營(yíng)權(quán)獲得經(jīng)營(yíng)成功后，買(mǎi)斷景區(qū)經(jīng)營(yíng)權(quán)成為新的投資熱點(diǎn)，我國(guó)進(jìn)入兩千年以來(lái)，出臺(tái)了一系列的政策促進(jìn)旅游發(fā)展，明確要求增加對(duì)資源型景區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施的財(cái)政投資，放寬對(duì)資源型景區(qū)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的審核條件，另外，國(guó)家還安排了67.2億元國(guó)債資金進(jìn)行景區(qū)建設(shè)，促進(jìn)景區(qū)發(fā)展。雖然有國(guó)家政策的大力支持，然而景區(qū)經(jīng)營(yíng)權(quán)的投資屬于風(fēng)險(xiǎn)投資，景區(qū)經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓屬于新生事物，伴隨著很多的爭(zhēng)議，國(guó)家政策也還不健全和完善，外部環(huán)境變幻莫測(cè)，景區(qū)的定位以及市場(chǎng)的需求問(wèn)題都使得其風(fēng)險(xiǎn)大大增加。

一、投資的問(wèn)題和對(duì)策研究

綜合探討旅游投資問(wèn)題和對(duì)策的文獻(xiàn)，普遍認(rèn)為我國(guó)旅游投資存在以下問(wèn)題：(1)招商引資觀念存在誤區(qū)，單純倚重地方政府的優(yōu)惠，忽視投資環(huán)境的綜合改善；(2)投資結(jié)構(gòu)不合理，20世紀(jì)中后期之前主要投資飯店業(yè)，使得我國(guó)旅游飯店業(yè)呈現(xiàn)惡性膨脹的趨勢(shì)，之后主要以旅游景區(qū)景點(diǎn)為投資重點(diǎn)，片面注重游覽設(shè)施和住宿方面的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而對(duì)餐飲、購(gòu)物、娛樂(lè)等方面的投資相對(duì)不足；(3)投資決策問(wèn)題，盲目投資現(xiàn)象嚴(yán)重，未進(jìn)行嚴(yán)格的項(xiàng)目可行性論證就匆匆涉足，對(duì)旅游投資的期望值過(guò)高，重復(fù)投資，走老路造成同一種產(chǎn)品遍地開(kāi)花；(4)資金籌措渠道少，對(duì)日益發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)重視不夠。我國(guó)尚未建立旅游專業(yè)投融資機(jī)構(gòu)，在利用政府間和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的資金援助方面基本處于空白，而世界著名旅游度假區(qū)的開(kāi)發(fā)，如坎昆和巴厘島都利用了世界金融機(jī)構(gòu)和國(guó)家間貸款；(5)投資機(jī)制存在缺陷，政府主導(dǎo)型、市場(chǎng)主導(dǎo)型和地方政府采取靈活的政策招商引資這三種機(jī)制對(duì)于資金短缺問(wèn)題、投資產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和地域機(jī)構(gòu)不平衡的問(wèn)題存有缺陷，是制約旅游業(yè)發(fā)展的原因之一。

提出的對(duì)策：(1)建立健全旅游投資的引導(dǎo)機(jī)制，優(yōu)化投資環(huán)境。加強(qiáng)政府的引導(dǎo)功能，管理功能和服務(wù)功能，構(gòu)建旅游投資項(xiàng)目的信息平臺(tái)，加大投資力度，改善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以優(yōu)化投資環(huán)境達(dá)到較好的招商引資的目的，成功的投資促進(jìn)是增加投資數(shù)量和提高投資質(zhì)量的重要條件；(2)優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，東部地區(qū)飯店業(yè)已出現(xiàn)飽和的狀態(tài)，中西部地區(qū)的飯店業(yè)還比較薄弱，飯店投資應(yīng)向中西部轉(zhuǎn)移，加強(qiáng)旅游景區(qū)的投資力度和注重專項(xiàng)旅游產(chǎn)品的發(fā)展；(3)凡是旅游投資項(xiàng)目都要進(jìn)行科學(xué)論證，逐步建立專業(yè)化的旅游投資咨詢公司和專門(mén)負(fù)責(zé)旅游業(yè)招商引資的服務(wù)機(jī)構(gòu)，對(duì)旅游開(kāi)發(fā)項(xiàng)目進(jìn)行全面的資料收集和分析，并定期指導(dǎo)性的分析報(bào)告和信息；(4)拓寬旅游業(yè)的投融資渠道，政府主管部門(mén)鼓勵(lì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和外商企業(yè)及股份制經(jīng)濟(jì)等經(jīng)濟(jì)成分大膽投資旅游業(yè)，另外放寬旅游企業(yè)上市的條件，籌建旅游發(fā)展基金，充分利用資本市場(chǎng)。

這些問(wèn)題和對(duì)策是旅游投資研究中主要內(nèi)容，其他的研究文獻(xiàn)多是就某一方面的內(nèi)容進(jìn)行研究和分析。

二、投資區(qū)域和投資項(xiàng)目問(wèn)題研究

資本逐利的天性，使得投資者會(huì)選定能給其帶來(lái)更多利潤(rùn)空間的區(qū)域和項(xiàng)目進(jìn)行投資。吳鈾生就東西部旅游市場(chǎng)空間拓展優(yōu)勢(shì)進(jìn)行了比較，認(rèn)為東南沿海地區(qū)由于城市密集，地理空間有限，環(huán)境污染嚴(yán)重，資本投資與使用效率日趨低下，旅游消費(fèi)將向西部發(fā)生轉(zhuǎn)移，旅游投資的轉(zhuǎn)向既能緩和東南地區(qū)過(guò)量資本和旅游收益下滑的矛盾，又能促進(jìn)我國(guó)旅游產(chǎn)業(yè)的合理空間均衡。陶振華，李晟之分析了西部旅游業(yè)的投資現(xiàn)狀以及存在的問(wèn)題，提出了相應(yīng)的措施以改善西部旅游投資。對(duì)于投資項(xiàng)目的問(wèn)題，大家已經(jīng)意識(shí)到飯店業(yè)的過(guò)度投入造成了惡性膨脹，自從1998年萬(wàn)貫集團(tuán)收購(gòu)碧峰霞景區(qū)的經(jīng)營(yíng)權(quán)獲得經(jīng)營(yíng)成功后，買(mǎi)斷景區(qū)經(jīng)營(yíng)權(quán)成為新的投資熱點(diǎn)，我國(guó)進(jìn)入兩千年以來(lái)，出臺(tái)了一系列的政策促進(jìn)旅游發(fā)展，明確要求增加對(duì)資源型景區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施的財(cái)政投資，放寬對(duì)資源型景區(qū)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的審核條件，另外，國(guó)家還安排了67.2億元國(guó)債資金進(jìn)行景區(qū)建設(shè)，促進(jìn)景區(qū)發(fā)展。雖然有國(guó)家政策的大力支持，然而景區(qū)經(jīng)營(yíng)權(quán)的投資屬于風(fēng)險(xiǎn)投資，景區(qū)經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓屬于新生事物，伴隨著很多的爭(zhēng)議，國(guó)家政策也還不健全和完善，外部環(huán)境變幻莫測(cè)，景區(qū)的定位以及市場(chǎng)的需求問(wèn)題都使得其風(fēng)險(xiǎn)大大增加。

首先是生存，其次是利潤(rùn)

歲月無(wú)痕。在過(guò)去的許多年里，我們看到了一些企業(yè)在成功經(jīng)驗(yàn)的引導(dǎo)下，一旦直覺(jué)項(xiàng)目良好，就會(huì)勇敢地驚險(xiǎn)一躍——直覺(jué)加勇敢造就了令人艷羨的財(cái)富；我們卻沒(méi)有看到，更多的企業(yè)在直覺(jué)加勇敢的一躍中，無(wú)聲無(wú)息地掉進(jìn)了深不可測(cè)的投資陷阱中。

中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的平均壽命只有2.9年；

每隔3年，100家企業(yè)中就有近68家死亡；

每隔5年，北京中關(guān)村100家企業(yè)就有近92家消失；

每隔20年，中國(guó)80%的企業(yè)將會(huì)被淘汰。

摘要通過(guò)分析跨國(guó)銀行對(duì)外直接投資的各種理論，并總結(jié)得出了銀行境外投資的最終目的是獲取超額利潤(rùn)。

關(guān)鍵詞跨國(guó)銀行對(duì)外直接投資理論分析

關(guān)于銀行業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資的動(dòng)因及其理論淵源的研究，西方學(xué)者大都借鑒跨國(guó)公司的對(duì)外直接投資理論進(jìn)行分析。由于跨國(guó)銀行是以提供金融服務(wù)為經(jīng)營(yíng)對(duì)象的特殊的金融服務(wù)性企業(yè)，所以對(duì)跨國(guó)銀行發(fā)展動(dòng)因的理論分析，又不同于一般的跨國(guó)企業(yè)。

1比較利益理論———產(chǎn)業(yè)組織理論的延伸

對(duì)跨國(guó)銀行理論的研究是在跨國(guó)公司理論的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，1960年，史蒂文·海默在他的博士論文中開(kāi)創(chuàng)性地將傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)組織理論應(yīng)用于對(duì)跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的分析。產(chǎn)業(yè)組織理論是以同一商品市場(chǎng)的企業(yè)關(guān)系為研究對(duì)象，以產(chǎn)業(yè)內(nèi)的最佳資源分配為目標(biāo)，研究產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)規(guī)模以及企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)與壟斷關(guān)系的應(yīng)用經(jīng)濟(jì)理論。

美國(guó)芝加哥大學(xué)商學(xué)院的羅伯特·阿利伯教授在產(chǎn)業(yè)組織理論的基礎(chǔ)上研究跨國(guó)銀行對(duì)外發(fā)展的比較優(yōu)勢(shì)。阿利伯得出的結(jié)論是：在給定的市場(chǎng)上，銀行的效率和銀行的數(shù)量是反向關(guān)系的，即銀行在集中率高﹙數(shù)量少﹚的國(guó)家比集中率低﹙數(shù)量多﹚的國(guó)家有更高的收益，也就是說(shuō)在銀行集中率越高的國(guó)家，銀行的存貸利息差越大，其銀行體系的效率越高，未來(lái)的成長(zhǎng)潛力越大。在銀行高度集中的國(guó)家，銀行的規(guī)模往往很大，相對(duì)較小的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)限制了這些銀行的發(fā)展，只有走向國(guó)際市場(chǎng)，才能實(shí)現(xiàn)其規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。

摘要：投資學(xué)發(fā)展到現(xiàn)在遇到了許多有效市場(chǎng)理論無(wú)法解釋的問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)學(xué)家將心理引入投資領(lǐng)域產(chǎn)生了行為金融學(xué)。行為金融學(xué)理論既側(cè)重對(duì)非理性偶然的因素進(jìn)行分析，又關(guān)注對(duì)行為科學(xué)的吸納，深入探討投資者的心理舉動(dòng)，這是很有意義的。通過(guò)對(duì)行為金融學(xué)的分析，以高效率實(shí)現(xiàn)投資活動(dòng)為目的，總結(jié)現(xiàn)代金融環(huán)境下的投資策略，以期實(shí)現(xiàn)對(duì)投資學(xué)理論與實(shí)務(wù)的重要補(bǔ)充。

關(guān)鍵詞：行為金融學(xué)；投資策略；股票投資策略

1文獻(xiàn)綜述

一般認(rèn)為，行為金融學(xué)的產(chǎn)生以1951年Burrel教授發(fā)表《投資戰(zhàn)略的實(shí)驗(yàn)方法的可能性研究》一文為標(biāo)志，該文首次將行為心理學(xué)結(jié)合在經(jīng)濟(jì)學(xué)中來(lái)解釋金融現(xiàn)象。1972年，Slovic教授和Bauman教授合寫(xiě)了《人類決策的心理學(xué)研究》，為行為金融學(xué)理論作出了開(kāi)創(chuàng)性的貢獻(xiàn)。1979年DanielKahneman教授和AmosTversky教授發(fā)表了《預(yù)期理論：風(fēng)險(xiǎn)決策分析》，正是提出了行為金融學(xué)中的預(yù)期理論。

中南大學(xué)的饒育蕾和劉達(dá)鋒著的《行為金融學(xué)》是我國(guó)第一本系統(tǒng)闡述行為金融學(xué)理論的著作。吳世農(nóng)、俞喬、王慶石和劉穎等早在中國(guó)證券市場(chǎng)初建時(shí)就對(duì)中國(guó)股市調(diào)查并進(jìn)行取樣分析，得出中國(guó)市場(chǎng)為非有效市場(chǎng)，其主要論文有：吳世農(nóng)、韋紹永的《上海股市投資組合規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的實(shí)證研究》，陳旭、劉勇的《對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)有效性的實(shí)證分析及隊(duì)策建議》。國(guó)內(nèi)對(duì)這一理論的研究相對(duì)不足，對(duì)投資策略的涉足更是有限。

本文主要是借鑒了兩位美國(guó)學(xué)者的思路進(jìn)行論證。美國(guó)學(xué)者彼得L•伯恩斯坦和阿斯瓦斯達(dá)摩達(dá)蘭著的《投資管理》總結(jié)了美國(guó)比較有影響力的觀點(diǎn)，對(duì)行為金融學(xué)理論在投資領(lǐng)域的應(yīng)用進(jìn)行了發(fā)展，對(duì)投資行為進(jìn)行了全面剖析，其對(duì)投資策略的研究更具有獨(dú)到之處，這種在行為金融學(xué)下投資策略的研究對(duì)我國(guó)證券業(yè)的發(fā)展將有十分重要的借鑒意義。羅伯特•泰戈特著《投資管理-保證有效投資的25歌法則》以其簡(jiǎn)單而明了的筆法描繪了行為金融學(xué)下投資方法的選擇應(yīng)具備的條件和原則，指導(dǎo)我們的實(shí)踐。BrighamEhrharot著的《財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)》中也不乏對(duì)行為金融學(xué)的應(yīng)用，比如：選擇權(quán)的應(yīng)用等。

摘要：投資學(xué)發(fā)展到現(xiàn)在遇到了許多有效市場(chǎng)理論無(wú)法解釋的問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)學(xué)家將心理引入投資領(lǐng)域產(chǎn)生了行為金融學(xué)。行為金融學(xué)理論既側(cè)重對(duì)非理性偶然的因素進(jìn)行分析，又關(guān)注對(duì)行為科學(xué)的吸納，深入探討投資者的心理舉動(dòng)，這是很有意義的。通過(guò)對(duì)行為金融學(xué)的分析，以高效率實(shí)現(xiàn)投資活動(dòng)為目的，總結(jié)現(xiàn)代金融環(huán)境下的投資策略，以期實(shí)現(xiàn)對(duì)投資學(xué)理論與實(shí)務(wù)的重要補(bǔ)充。

關(guān)鍵詞：行為金融學(xué)；投資策略；股票投資策略

1文獻(xiàn)綜述

一般認(rèn)為，行為金融學(xué)的產(chǎn)生以1951年Burrel教授發(fā)表《投資戰(zhàn)略的實(shí)驗(yàn)方法的可能性研究》一文為標(biāo)志，該文首次將行為心理學(xué)結(jié)合在經(jīng)濟(jì)學(xué)中來(lái)解釋金融現(xiàn)象。1972年，Slovic教授和Bauman教授合寫(xiě)了《人類決策的心理學(xué)研究》，為行為金融學(xué)理論作出了開(kāi)創(chuàng)性的貢獻(xiàn)。1979年DanielKahneman教授和AmosTversky教授發(fā)表了《預(yù)期理論：風(fēng)險(xiǎn)決策分析》，正是提出了行為金融學(xué)中的預(yù)期理論。

中南大學(xué)的饒育蕾和劉達(dá)鋒著的《行為金融學(xué)》是我國(guó)第一本系統(tǒng)闡述行為金融學(xué)理論的著作。吳世農(nóng)、俞喬、王慶石和劉穎等早在中國(guó)證券市場(chǎng)初建時(shí)就對(duì)中國(guó)股市調(diào)查并進(jìn)行取樣分析，得出中國(guó)市場(chǎng)為非有效市場(chǎng)，其主要論文有：吳世農(nóng)、韋紹永的《上海股市投資組合規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的實(shí)證研究》，陳旭、劉勇的《對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)有效性的實(shí)證分析及隊(duì)策建議》。國(guó)內(nèi)對(duì)這一理論的研究相對(duì)不足，對(duì)投資策略的涉足更是有限。

本文主要是借鑒了兩位美國(guó)學(xué)者的思路進(jìn)行論證。美國(guó)學(xué)者彼得L•伯恩斯坦和阿斯瓦斯達(dá)摩達(dá)蘭著的《投資管理》總結(jié)了美國(guó)比較有影響力的觀點(diǎn)，對(duì)行為金融學(xué)理論在投資領(lǐng)域的應(yīng)用進(jìn)行了發(fā)展，對(duì)投資行為進(jìn)行了全面剖析，其對(duì)投資策略的研究更具有獨(dú)到之處，這種在行為金融學(xué)下投資策略的研究對(duì)我國(guó)證券業(yè)的發(fā)展將有十分重要的借鑒意義。羅伯特•泰戈特著《投資管理-保證有效投資的25歌法則》以其簡(jiǎn)單而明了的筆法描繪了行為金融學(xué)下投資方法的選擇應(yīng)具備的條件和原則，指導(dǎo)我們的實(shí)踐。BrighamEhrharot著的《財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)》中也不乏對(duì)行為金融學(xué)的應(yīng)用，比如：選擇權(quán)的應(yīng)用等。

隨著改革開(kāi)放的日趨深入，中國(guó)巨大的市場(chǎng)潛力和大量廉價(jià)的勞動(dòng)力資源吸引了大規(guī)模的國(guó)際直接投資（FDI）,若干年來(lái)，我國(guó)吸引外商直接投資的成就有目共睹：截至2007年底，全國(guó)實(shí)有外商投資企業(yè)28.62萬(wàn)戶，比上年增加1.14萬(wàn)戶，增長(zhǎng)4.14%。2008年1月～7月，外商投資新設(shè)立企業(yè)16891家，實(shí)際使用外資金額607.24億美元，同比增長(zhǎng)44.54%。

一、跨國(guó)公司在華投資的獨(dú)資化趨勢(shì)

伴隨著紛至沓來(lái)的外商投資，一種現(xiàn)象引起了我們的注意，那就是自1997年以來(lái)出現(xiàn)的外商在華直接投資的獨(dú)資化浪潮，加入WTO以后，這一浪潮更為猛烈。1997年，我國(guó)實(shí)際利用外資數(shù)額452.57億美元，其中獨(dú)資項(xiàng)目共計(jì)161.87億美元，約占外商直接投資數(shù)額的35.7%。而近幾年的情況是這樣的：2006年，我國(guó)實(shí)際利用外資數(shù)額630.30億美元，其中獨(dú)資項(xiàng)目共計(jì)462.81億美元，約占外商直接投資數(shù)額的73.4%。2007年第一季度，我國(guó)實(shí)際利用外資數(shù)額158.93億美元，其中獨(dú)資項(xiàng)目共計(jì)123.38億美元，約占外商直接投資數(shù)額的77.6%。從上面具體客觀的數(shù)據(jù)來(lái)看,外商獨(dú)資正成為跨國(guó)公司進(jìn)入中國(guó)的主流方式。這篇論文

商務(wù)部的一項(xiàng)調(diào)查表明，2005年～2007年，82%的跨國(guó)公司繼續(xù)擴(kuò)大對(duì)華投資，57%的跨國(guó)公司在生產(chǎn)方面的投資傾向于獨(dú)資新建?？梢?jiàn)，外商投資獨(dú)資化的情形在未來(lái)更是會(huì)呈現(xiàn)加速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。

二、跨國(guó)公司在華投資獨(dú)資化的原因分析

1.外商投資產(chǎn)業(yè)政策放寬，市場(chǎng)準(zhǔn)入領(lǐng)域擴(kuò)大

發(fā)達(dá)國(guó)家農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品投資經(jīng)驗(yàn)

（一）美國(guó)的農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品投資

籌措社會(huì)資金增加農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品投入。聯(lián)邦政府直接拿錢(qián)支持農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、科研、科技推廣等；聯(lián)邦政府引導(dǎo)各州和地方政府支持農(nóng)業(yè)發(fā)展，如國(guó)會(huì)有關(guān)農(nóng)業(yè)科技推廣的法令，聯(lián)邦政府對(duì)接受法律條文的各州提供資金建立農(nóng)業(yè)科技推廣組織；財(cái)政政策和金融政策的協(xié)調(diào)運(yùn)用，以少量的財(cái)政資金用于政策銀行的資本金和經(jīng)營(yíng)費(fèi)用，使政策性銀行吸收大量的社會(huì)資金支持農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品投資；財(cái)政投資吸引私人投資，如美國(guó)的灌溉設(shè)施建設(shè)、農(nóng)業(yè)科技、科技推廣，既有財(cái)政投資也有私人投資；運(yùn)用資金市場(chǎng)籌集支農(nóng)資金。

明確財(cái)政支農(nóng)重點(diǎn)。以上世紀(jì)二三十年代經(jīng)濟(jì)危機(jī)為界，在此之前，美國(guó)農(nóng)業(yè)尚不發(fā)達(dá)，財(cái)政支農(nóng)的重點(diǎn)是生產(chǎn)領(lǐng)域，因此財(cái)政主要投資于農(nóng)業(yè)水利、灌溉、交通等公共產(chǎn)品；此后，農(nóng)產(chǎn)品大量過(guò)剩，政府財(cái)政支持的重點(diǎn)由生產(chǎn)領(lǐng)域轉(zhuǎn)向流通領(lǐng)域，主要投資于農(nóng)業(yè)科技、農(nóng)產(chǎn)品儲(chǔ)備、農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量檢驗(yàn)檢測(cè)等公共產(chǎn)品。

（二）日本的農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品投資

日本農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品投資的經(jīng)驗(yàn)主要表現(xiàn)在：在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中，形成一種工農(nóng)業(yè)良性互動(dòng)的關(guān)系，即工業(yè)和農(nóng)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展，兩者相互補(bǔ)充、相輔相成；日本政府對(duì)農(nóng)業(yè)的財(cái)政投資除部分直接用于興建農(nóng)、林、水產(chǎn)等公共產(chǎn)品外，大部分特別是農(nóng)業(yè)固定資產(chǎn)投資是采用補(bǔ)助金及長(zhǎng)期低息貸款的方式發(fā)放給農(nóng)民，同時(shí)通過(guò)補(bǔ)貼利息，調(diào)動(dòng)“民間資本”投向農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品，這就是日本頗具特色的“制度金融”；政府對(duì)農(nóng)業(yè)公共產(chǎn)品的投資也具有明顯的階段性特征，從20世紀(jì)六七十年代的“米價(jià)支持政策”到80年代的農(nóng)業(yè)基本建設(shè)投資補(bǔ)貼再到進(jìn)入WTO以來(lái)的以環(huán)境保護(hù)為導(dǎo)向的公共投資。

1文獻(xiàn)綜述

一般認(rèn)為，行為金融學(xué)的產(chǎn)生以1951年Burrel教授發(fā)表《投資戰(zhàn)略的實(shí)驗(yàn)方法的可能性研究》一文為標(biāo)志，該文首次將行為心理學(xué)結(jié)合在經(jīng)濟(jì)學(xué)中來(lái)解釋金融現(xiàn)象。1972年，Slovic教授和Bauman教授合寫(xiě)了《人類決策的心理學(xué)研究》，為行為金融學(xué)理論作出了開(kāi)創(chuàng)性的貢獻(xiàn)。1979年DanielKahneman教授和AmosTversky教授發(fā)表了《預(yù)期理論：風(fēng)險(xiǎn)決策分析》，正是提出了行為金融學(xué)中的預(yù)期理論。

中南大學(xué)的饒育蕾和劉達(dá)鋒著的《行為金融學(xué)》是我國(guó)第一本系統(tǒng)闡述行為金融學(xué)理論的著作。吳世農(nóng)、俞喬、王慶石和劉穎等早在中國(guó)證券市場(chǎng)初建時(shí)就對(duì)中國(guó)股市調(diào)查并進(jìn)行取樣分析，得出中國(guó)市場(chǎng)為非有效市場(chǎng)，其主要論文有：吳世農(nóng)、韋紹永的《上海股市投資組合規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的實(shí)證研究》，陳旭、劉勇的《對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)有效性的實(shí)證分析及隊(duì)策建議》。國(guó)內(nèi)對(duì)這一理論的研究相對(duì)不足，對(duì)投資策略的涉足更是有限。

本文主要是借鑒了兩位美國(guó)學(xué)者的思路進(jìn)行論證。美國(guó)學(xué)者彼得L•伯恩斯坦和阿斯瓦斯達(dá)摩達(dá)蘭著的《投資管理》總結(jié)了美國(guó)比較有影響力的觀點(diǎn)，對(duì)行為金融學(xué)理論在投資領(lǐng)域的應(yīng)用進(jìn)行了發(fā)展，對(duì)投資行為進(jìn)行了全面剖析，其對(duì)投資策略的研究更具有獨(dú)到之處，這種在行為金融學(xué)下投資策略的研究對(duì)我國(guó)證券業(yè)的發(fā)展將有十分重要的借鑒意義。羅伯特•泰戈特著《投資管理-保證有效投資的25歌法則》以其簡(jiǎn)單而明了的筆法描繪了行為金融學(xué)下投資方法的選擇應(yīng)具備的條件和原則，指導(dǎo)我們的實(shí)踐。BrighamEhrharot著的《財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)》中也不乏對(duì)行為金融學(xué)的應(yīng)用，比如：選擇權(quán)的應(yīng)用等。

2行為金融學(xué)概述

行為金融學(xué)是將行為學(xué)、心理學(xué)和認(rèn)知學(xué)成果運(yùn)用到金融市場(chǎng)上產(chǎn)生的一種新理論，是基于心理學(xué)實(shí)驗(yàn)結(jié)果提出投資者決策時(shí)的心理特征假設(shè)來(lái)研究投資者實(shí)際投資決策行為的一門(mén)學(xué)科。